La economía argentina, después de los golpes sufridos, está condenada a las visiones de corto plazo ya que, al menos por ahora, no están dadas las condiciones para pensar en mediano y largo plazo. No obstante, el mercado va buscando señales más certeras porque, aunque se ve una luz en la otra orilla, todos temen que para alcanzarla deberán remar en un mar de dulce de leche, pero de repostería.
El dólar se ha mantenido calmo, de acuerdo con lo previsto. Enero trajo las liquidaciones de exportaciones de trigo mientras que no hubo demasiada demanda, aunque se notó la generada por turismo al exterior. El Banco Central estuvo activo comprando casi todos los días y acumula unos 700 millones de dólares, mientras el precio mayorista sigue pegado al piso de la banda, la mayoría por debajo y a veces levemente por encima. Los entendidos aconsejan que se siga comprando para, desea manera, acumular reservas, aumentar la oferta de circulante y acelerar la baja de la tasa.
Para febrero se espera un mes con características similares, aunque las liquidaciones del trigo ya serán menores y hay que esperar a marzo que comiencen las de maíz y luego las de soja, no obstante la demanda por turismo sería menor y el apretón monetario se va siendo cada vez más, por lo que puede la cotización de la divisa coquetear cerca del medio de las bandas por no mucho más.
En esto de dar señales, los operadores ya están pidiendo que el Banco Central comience a clarificar el movimiento de la base monetaria hasta fin de año y las pautas de actualización de las bandas que definen la zona de intervención. El que, según el esquema original, la base monetaria estará congelada hasta junio de 2019 y se debe definir el modelo a seguir hasta fin de año. Las dudas están acerca de los criterios de expansión de la base y los métodos que se aplicarían.
Con ello, también debería clarificarse cómo seguirá la actualización de la banda de flotación, Por ahora, hay una decisión de que crezca a un ritmo del 2% mensual. En este caso, algunos sugieren que se mantenga ya que la expectativa de inflación es del 2,5% mensual, a efectos de que no se atrase tanto la cotización del dólar. De la misma manera, sugieren una expansión similar de la base monetaria para satisfacer la demanda de pesos y bajar las tasas, aunque reconocen que, al menos este año, no podría ser menor al 40%, teniendo en cuenta las expectativas inflacionarias. De todos modos, el Banco Central de la República Argentina ha ido bajando la tasa de las Leliq hasta el nivel de 53%, unos 20 puntos menos que cuando comenzó el nuevo esquema en octubre pasado
Expectativas electorales
El mercado apuesta a que cerca de las PASO nacionales se comience a producir una dolarización de las carteras de inversión, que se acentuaría mucho más en caso de un ballotage por temor o dudas del resultado electoral. Si se actualiza la banda de flotación a un 2% mensual, en octubre la parte superior de la banda estaría en $ 58,55 al 30 de octubre de 2019. Esto significaría una diferencia del 57% con la cotización actual, por lo que muchos piensan que es mejor aprovechar esta baja para tomar posiciones porque en pesos no obtendrían semejante rentabilidad.
No obstante, los informes de las calificadoras de riesgo y bancos de inversión aconsejan a sus clientes que inviertan ahora en títulos argentinos porque no habría riesgo de que Cristina Kirchner gane las elecciones, aunque no aseguran que el ganador sea Mauricio Macri. Esto implica que, en diferentes escenarios posibles, no tienen miedo de que otro candidato haga caer en el default la deuda.
De confirmarse esta tendencia, es posible pensar que, superado el primer trimestre, comiencen a verse señales de mejor nivel de actividad aunque las estadísticas los mostrarán recién a partir de mayo, porque las comparaciones con abril de 2018, el último mes de crecimiento, no serían positivas. Sin embargo, es posible que la tendencia se afirme desde junio, cuando ya no se aplicarían nuevos aumentos tarifarios, que serán los principales motores de la inflación
Esta semana llegó una buena señal por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos. En su tradicional comunicado mensual, el órgano rector estadounidense informó que no subírá la tasa por ahora y que se manejará con mucha paciencia hacia el futuro, ya que la economía de ese país tiene muy nivel de empleo pero no hay expectativas inflacionarias.
Esta señal es muy positiva para la Argentina porque alejan, al menos en el corto plazo, cualquier riesgo de repetir una corrida como la del año pasado y, además, anima a los inversores a salir en busca de oportunidades rentables. La tranquilidad en el mercado financiero puede cambiar la tendencia y hasta llevar a una mejora en los valores de las materias primas, ya que el dólar tenderá a depreciarse en los mercados internacionales.
Hay que tener cuidado con esto porque puede generar un apreciación del real y también del peso, más allá de las especulaciones electoralistas.
Dado lo complejo que es hacer proyecciones en la Argentina, el corto plazo luce bueno, pero requiere de más precisiones para extender las expectativas en mayores plazos.
