Si bien el anuncio del nuevo acuerdo con el FMI trajo muchos datos que ya habían trascendido, confirmó que habrá un anticipo de fondos que correspondían a los desembolsos previstos originalmente para 2020 y 2021. De esta manera le fortalece las espaldas al gobierno para enfrentar los vencimientos de este año y de 2019 sin necesidades de tomar nuevas deudas.
De acuerdo a los anuncios, habrá un aumento de desembolsos para 2018 y 2019 y un adicional de 7.000 millones para 2020. De la misma forma, se confirma que la estimación es de una caída del PBI para este año de 2,4%. Esto implica que las medidas que se adopten tardarán en hacer efecto, por lo que la recesión seguirá hasta fin de año.
Estos acuerdos son una señal importante hacia los mercados, como diciéndoles “tranquilos, todos van a cobrar” pero también “por ahora no podrán hacer más negocios con Argentina”, porque el tema de la “intranquilidad” era un negocio de muchos especuladores.
Incluso, cuando se plantean dudas sobre 2020 y 2021 es como si Argentina estuviera paralizada. La lógica es que la economía va a reaccionar y, si se mantiene las políticas de austeridad, la economía va a evolucionar en forma racional y sana.
Una señal hacia los mercados, como diciéndoles “tranquilos, todos van a cobrar”
De todos modos, los anuncios importantes estuvieron a cargo del nuevo presidente del Banco Central, Guido Sandleris, quien se explayó sobre este aspecto y dejó claro que la entidad monetaria centrará su acción en bajar la inflación y para ello deja de lado las metas de inflación y se toma como punto de referencia la base monetaria.
La estrategia del BCRA será sacarle combustible a la inflación. Al no permitir el crecimiento de la base monetaria, esta se transforma en un ancla que, al no crecer en forma nominal terminará bajando en forma real. La duda puede ser el impacto sobre el nivel de actividad, pero lo positivo será que vaya bajando la inflación.
La otra herramienta será fijar un punto de referencia al tipo de cambio, para lo cual se fija una zona de no intervención, donde la moneda flotará libremente y la misma se fija entre $34 y $44. Cuando se supere la superior, el BCRA podrá vender a tazón de u$s 150 millones diarios y si perfora la inferior, podrá comprar dólares. Las bandas se actualizarán diariamente a un ritmo del 3% mensual hasta fin de año y luego se recalcularán para el año 2019.
El sistema luce más ordenado, tiene coherencia y permite una mayor certidumbre del mercado sobre la forma en que se manejará la autoridad monetaria. Resta saber las consecuencias de las restricciones en el mercado y la confianza que pudiera generar, sobre todo, en las calificadoras de riesgo.
