Tras la fuerte salida de fondos que sufrió la industria de FCI tras la corrida cambiaria de 2018, los gestores encontraron una alternativa para atraer a los inversores con un producto que se encuentre ajeno a los vaivenes económicos y financieros locales. Así surgieron los fondos comunes que invierten en activos que no contengan riesgo argentino, típicamente en bonos y acciones de países del Mercosur, Chile y EE.UU. Para los momentos de incertidumbre que se están viviendo, estos instrumentos están siendo fuertemente recomendados por los analistas del mercado local.
Si bien los Fondos comunes latinoamericanos son una vía de escape al riesgo local, no todos los fondos invierten en los mismos activos y por lo tanto, no todos contemplan el mismo nivel de riesgo. Sin embargo, el común denominador es que ninguno de ellos cuenta con exposición a riesgo argentino y se posicionan en créditos y acciones de alta calidad crediticia a nivel regional.
Sergio González, analista de Criteria remarcó que los fondos comunes de inversión sin riesgo argentino sirvieron como cobertura ante el escenario de volatilidad en el mercado local. Además, resalta que la industria de fondos aprendió de la última corrida al brindar herramientas de inversión a sus clientes para proteger ahorros sin exponerse al riesgo local.
"Podemos reafirmar de todos los eventos post-electorales que esta clase de activos sirve como refugio en moneda dura para los inversores. Se aprendió de la última corrida cambiaria que hubo donde los fondos que había en la industria se retiraron del sistema ya que no tenían donde posicionarse para resguardar el capital.
Tras las Paso, hubo mucha gente tranquila que pudo invertir en esta clase de activos que estaba descorrelacionada con el mercado argentino y vieron sus inversiones protegidas”, dijo González.
En base a un informe de Portfolio Personal Inversiones, los fondos de bonos latinoamericanos en dólares muestran una mayor oferta en cuanto a su cantidad e inversiones dentro de la cartera.
“Los fondos de renta fija en dólares muestran una oferta más amplia. Allí encontramos opciones con primera tenencia de bonos soberanos y/o corporativos de Chile, y otros que apuntan principalmente a Brasil. También hay algunos que balancean su posición entre ambos países. Por otro lado, y para el resto permitido por regulación por fuera de Mercosur + Chile (no más de un 25%), la mayoría opta por posición en bonos americanos y/o de México”, comentaron.
Volatilidad de FCI Latam
Otro de los factores a analizar sobre los Fondos Comunes de Inversión Latinoamericanos es la volatilidad de los mismos. La industria de FCI local pensó en este producto como un vehículo orientado a los inversores conservadores. De esta manera, la volatilidad esperada para dichos fondos es acotada.
"Por su mejor riesgo crédito en general, la volatilidad de estos fondos es menor a los que están expuestos a activos locales. La volatilidad a 30 días promedio de los de renta fija en dólares es menor a 0,5%. Esto se contrapone claramente a una volatilidad, medida a igual plazo, de 0,8% para los FCI de Letes y del 10% promedio para los Renta Fija argentina", comentaron desde PPI.
En términos de calificación Chile y México es Investment Grade, mientras que Brasil se ubica hoy tres escalones arriba de Argentina, por lo que estos fondos presentan carteras con calificaciones desde BB- (soberanas) a grado de inversión. En cuanto a la duration, son carteras con un promedio de 1.6 años, pero dentro del universo se pueden encontrar desde 1 a cerca de 4 años.
Inversiones de los FCI
La diversificación que llevan a cabo los gestores de los fondos va desde bonos soberanos y corporativos de la región, así como también bonos del tesoro americano. Muchos de los fondos en Letes en dólares fueron reconvertidos como fondos Latam para evitar la volatilidad que se esperaba de cara al calendario electoral. Jorge Viñas, head portfolio manager de Adcap sostuvo que en el fondo Renta Dólar, hasta febrero estaban posicionados en argentina, mayormente en Letes con vencimiento máximo junio y algo de bonos y luego cambiaron la estrategia.
"En aquel momento tomamos la decisión de vender todos los bonos e ir dejando vencer las Letes sin renovar, además tuvimos fuertes suscripciones que fueron licuando la posición que quedaba en Argentina. El nuevo posicionamiento fue ir al máximo permitido fuera de Mercosur más Chile (25%) a bonos del tesoro cortos, y el resto a soberanos y corporativos de primera línea de Brasil y Chile, mayoritariamente con vencimiento hasta 2021. Así evitamos el derrumbe de la deuda argentina y limitamos al mínimo la volatilidad del fondo", explicó.
Rendimientos
Los fondos comunes de inversión Latam muestran rendimientos acumulados en lo que va del año desde el 2,3% al 9,1% en moneda dura. El rendimiento de los mismos va a depender de los activos en los cuales estén invertidos.
Entre los fondos que mas rendían hasta antes de las Paso era el Cohen renta Fija dólares, ganando un 9,1%, seguido por SBS Latam Fixed income Usd con un 5,6% y Allaria Latam con un 4,5%.
El fondo de Cohen está invertido en un 37% en bonos corporativos chilenos, un 36% en bonos corporativos brasileros, 15% en bonos corporativos americanos, entre sus mayores tenencias. Por su parte, el fondo SBS FT Latam Fixed Income invierte en un 9% en bonos soberanos de Chile, 15% en bonos corporativos de Chile, 20% en bonos soberanos brasileros y 23% en bonos corporativos de Brasil. El restante lo invierten en bonos del tesoro (14%) y en otros bonos de países de la región. Finalmente, el fondo Allaria Latam se posición a en un 30% en bonos chilenos soberanos, 7% en bonos corporativos chilenos, 30% en bonos soberanos de Brasil y 25% en bonos del tesoro americano, entre sus mayores tenencias.
