La historia de las tensiones entre Javier Milei y los bancos comenzó en octubre de 2023. Pocas semanas antes del ballotage, el candidato libertario declaró que los pesos eran “excremento”, criticó las Leliqs y afirmó que “los banqueros van a tener que salir a laburar”. Desde entonces, la bola de Leliqs se transformó en pases, los cuales se redujeron. Sin embargo, las tensiones resurgieron el miércoles cuando el Presidente apuntó contra el Banco Macro por la venta masiva de bonos hace 10 días.
Ante los empresarios del Grupo de los Seis, incluidos ejecutivos de algunos bancos, Milei anunció que habían derrotado a un banco con “intenciones golpistas” que ejecutó puts el lunes 1 de julio, cuando los mercados cayeron y el dólar se disparó. Los puts son opciones de recompra que, a cambio de una prima, permiten al banco vender el bono y obligan al Banco Central a comprarlo al valor del día anterior, emitiendo pesos. En el Gobierno sugieren que esta operación presionó sobre el dólar.
El ministro de Economía, Luis Caputo, minimizó la situación al señalar que “un solo banco generó el ruido que generó y era el 10% de los famosos puts”. “Fue el Banco Macro”, admitió. Según el ministro, la entidad se deshizo de los títulos por “buenos motivos”. Esto significa que, al tener en su cartera bonos ajustados por inflación y ver que los precios estaban cayendo, el banco estimó que el valor de los títulos iba a bajar y quiso proteger el dinero de los depositantes.
Según cálculos oficiales, el Macro ejecutó cerca de $1,85 billones de un stock total de puts de $18,5 billones. Milei ha criticado los puts durante meses, considerándolos uno de los principales obstáculos para levantar el cepo, junto con los pases pasivos. El temor es que, si se levantan las restricciones, esa masa de pesos se vaya al dólar, cosa que no ocurre actualmente debido a las limitaciones impuestas a los bancos. El problema es que varias entidades no quieren desprenderse de estos instrumentos.
Los puts se crearon en julio de 2022 para frenar el derrumbe de los bonos en pesos tras la abrupta renuncia de Martín Guzmán como Ministro de Economía. La exministra de Economía Silvia Batakis y su sucesor, Sergio Massa, acordaron con los bancos retomar los canjes de deuda con vencimiento posterior a las elecciones, permitiendo a los bancos vender títulos al BCRA por $200.000 millones el día después de las PASO.
Milei culpa a Massa de haber disparado la emisión de pesos con estos seguros y el aval del FMI, aunque el equipo de Caputo aceleró el ritmo, emitiendo más de $8 billones, la mitad de las opciones que vencen en 2026 y 2027, según la consultora 1816. Esto continuó hasta que la baja de tasas para licuar la deuda del organismo comenzó a hacer crujir el esquema, y los bancos se deshicieron de más de $6 billones de bonos en enero y febrero.
En respuesta, el Gobierno dejó de renovar puts durante el canje de deuda de marzo, en el que colocó $42 billones hasta 2028, pero con baja participación del sector privado. Luego, inició un sumario al Banco Galicia y puso la lupa sobre otras entidades por supuestas maniobras irregulares en la venta de títulos con opciones. En abril, reanudó los seguros, pero con restricciones: mientras antes se podían ejecutar en cualquier momento, se limitó la venta a 30 días antes del vencimiento del bono.
En medio de la negociación con el FMI, Milei inició en junio conversaciones con bancos para eliminar las opciones. Aunque ha añadido más condiciones para levantar el cepo, como las reservas y ahora la “inflación cero”, sigue convencido de que el fin de los puts es clave para remover restricciones y obtener fondos del FMI. El movimiento del Macro la semana pasada evidenció la creciente dificultad para evitar sacudones, incluso con cepo, en un mercado cada vez más inquieto por el dólar y la deuda.
