Después de varias semanas de turbulencia en el mercado y de la ampliación de la brecha cambiaria, el Gobierno apuesta a dar vuelta la página con una serie de medidas con las que pretende poner un freno a la escalada del dólar.
Los anuncios llegaron en el fin de semana, después de que el dólar blue se fuera el viernes a $ 1.500 y estirara la brecha a 63%, el nivel más alto en lo que va de la gestión de Javier Milei.
La escalada también alcanzó a los dólares financieros, que subieron más de 5% en lo que va del mes y genera más incertidumbre en un mercado que no se siente cómodo con el plan del ministro Luis Caputo de mantener el crawling peg -el ritmo de devaluación- en el 2% mensual.
Estas son las claves de los anuncios cambiarios.
Emisión cero
El ministro comunicó el sábado que pondrá el marcha el esquema de emisión cero también en la compra de dólares en el mercado cambiario (MULC). Para comprar divisas el Banco Central emite pesos y ahora lo que se dispuso es que esos pesos serán “esterilizados”, lo que supone que serán absorbidos vendiendo dólares el contado con liqui o CCL.
El contado con liqui es la vía por la que se dolarizan las empresas. Es un mercado entre privados, en el que hasta ahora no participaba el Central. La explicación que da el Gobierno es que esta intervención apunta a reabsorber los pesos para que se cierre esa canilla de emisión y eso contribuya a tener las cuentas fiscales ordenadas y seguir bajando la inflación.
Intervención
¿Cómo se hará la intervención? El Banco Central les compra los dólares a los exportadores y para hacerse de 1 dólar emite $ 900. Para absorber esos $ 900 y evitar que sigan dando vueltas en el mercado y presionen sobre la inflación vende ese dólar en el contado con liqui.
Como la cotización del CCL es más alta que la del dólar oficial -el viernes cerró en $ 1.428- le alcanza con vender US$ 0,63 para sacar del mercado los $ 900 que emitió. Y se queda con US$ 0,37 de cada dólar que compró.
Brecha
La brecha cambiaria es la diferencia que hay entre el dólar mayorista y el blue o el contado con liqui. El viernes pasado llegó a 57% en el CCL y a 63% en el informal.
Cuánto más alta sea la brecha, mayor es la tensión en un mercado que considera que el tipo de cambio oficial está atrasado y que tarde o temprano habrá una devaluación mayor a la que el Gobierno quisiera.
Por eso el equipo económico busca bajar la brecha interviniendo en el contado con liqui. Con el Central vendiendo en ese mercado, aumenta la oferta y el precio debería bajar. Y como el mercado de los dólares financieros es una referencia para el blue, el informal también debería ceder.
Exportaciones
Uno de los problemas que enfrenta el Gobierno es que por motivos estacionales el tercer trimestre del año hay menos oferta de dólares de parte de los exportadores. Esta vez eso se potencia porque con la percepción de que el tipo de cambio está atrasado, muchos productores prefieren esperar y no liquidar lo que les queda de la cosecha Se calcula que hay un monto equivalente a los US$ 13.000 millones en las silobolsas.
Ahora, al intentar que baje el contado con liqui, el Gobierno busca que los exportadores se apuren a liquidar. La razón es que el dólar que reciben es un blend que combina un 80% del tipo de cambio oficial y un 20% del CCL. Si el contado liqui baja, ese dólar que hoy está en $ 1.020 cae y el que no liquidó a tiempo perderïa plata.
Reservas
Una de las grandes dudas que despierta este anuncio de Caputo es qué pasará con las reservas. El Gobierno ya había anticipado que en esta parte del año las reservas iban a caer. Según dijo el propio Santiago Bausili, presidente del Banco Central, se espera que bajen en US$ 3.000 millones de aquí a septiembre. Ahora habrá que ver cuál es el impacto de esta medida, ya que los dólares que el Central compré los venderá por otra ventanilla y solo retendrá una porción menor, por lo que las chances de que las reservas se recompongan son muy bajas.
Sin reservas suficientes se alejan las chances de salir del cepo. Frente a esto, el Gobierno apuesta a que una baja del blend lleve a que el campo se apure a liquidar lo que le queda para no afrontar una pérdida mayor .
A la vez, el Gobierno sigue confiando en que podrá cerrar un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario que le permita acceder a dinero fresco por un montón que rondaría los US$ 10.000 millones y con eso acelerar la salida del cepo. Pero más allá de las intenciones aún no hay ninguna señal concreta de que el Fondo esté decidido a volver a abrir la billetera para financiar a Argentina.
