El Fondo Monetario Internacional (FMI) reconoció que el primer año del programa económico de Javier Milei logró restablecer el acuerdo con el organismo y ayudó a corregir algunos de los principales desequilibrios de la economía.
Sin embargo, también señaló que, de ahora en adelante, el gobierno necesitará realizar ajustes en su plan: desarrollar una estrategia “creíble” para la salida del cepo, implementar mayor flexibilidad en el esquema cambiario para asegurar una acumulación continua de reservas, realizar un ajuste fiscal con un enfoque diferente y reforzar las partidas destinadas a la protección social.
Este viernes, el directorio del FMI aprobó la evaluación Ex Post, que la institución realiza, según lo establecido por su estatuto, en todos los programas que impliquen financiamiento superior a la cuota de cada país.
Argentina superó este límite tanto con el Stand By de 2018 como con el Extended Fund Facility de 2022. La directora gerente, Kristalina Georgieva, elogió en términos muy positivos el plan económico del gobierno de Milei.
En el informe completo, publicado este sábado, el personal técnico del FMI analizó las razones del desempeño insatisfactorio del programa en 2022 y 2023, pero también evaluó las medidas implementadas por el gobierno de Milei y ofreció algunas recomendaciones sobre lo que necesitará la Casa Rosada en el futuro después de completar su primer año de plan económico.
En este contexto, el FMI destacó que “la instauración de un ancla fiscal sólida, que eliminó el financiamiento deficitario del Banco Central, activó el componente clave que faltaba en el programa original”. También subrayó el traspaso de las Leliq al Tesoro, la devaluación inicial de diciembre de 2023, la eliminación de algunas restricciones cambiarias y la aprobación de la Ley de Bases.
A pesar de estos avances, el organismo también planteó observaciones y advertencias sobre los desafíos que se avecinan. “Para allanar el camino hacia la recuperación del acceso a los mercados será necesario adoptar una estrategia creíble para desmantelar los controles cambiarios, una mayor flexibilidad cambiaria y un papel más significativo de la política monetaria”, definieron los técnicos del FMI.
“La fuerte acumulación de reservas cambiarias durante 2024 reflejó la devaluación gradual del 120% en diciembre de 2023, la flexibilización de las condiciones de sequía y la amnistía (blanqueo) fiscal. Al mismo tiempo, la presencia de amplios controles cambiarios (que será necesario desmantelar para aliviar las distorsiones y recuperar el acceso a los mercados de capital) y la apreciación del tipo de cambio real como resultado de la preservación de un tipo de cambio de paridad lenta podrían dificultar la acumulación continua de reservas cambiarias”, apuntó el equipo técnico en otro tramo del informe.
Por otro lado, el staff del FMI indicó que “con una política fiscal basada en un objetivo fijo (equilibrio presupuestario), mantener la competitividad externa y mitigar las fluctuaciones ante los shocks demandaría un mecanismo de ajuste externo más efectivo, especialmente una mayor flexibilidad cambiaria”. Esto hace referencia a la necesidad de un tipo de cambio más flexible que el actual régimen de “crawling peg”, que sigue ajustándose en un 2% mensual, aunque podría incluso volverse más gradual.
Asimismo, el FMI destacó la importancia de un “papel más robusto de la política monetaria”, específicamente para “garantizar una tasa de interés real positiva que responda adecuadamente a la evolución de la inflación, asegurando el equilibrio interno y respaldando los objetivos de estabilidad externa”.
Según el organismo, estas consideraciones apuntan a que, a pesar de los avances significativos de los últimos meses, el desafío de resolver el problema de la balanza de pagos de Argentina aún persiste.
En cuanto al aspecto fiscal, el FMI reconoció la rápida transición hacia el superávit que impulsó el gobierno de Milei, aunque expresó reservas sobre el perfil de ese ajuste y lo que debe hacerse en el futuro.
Según los técnicos, “para mantener y consolidar los avances iniciales en la estabilización, probablemente será necesario intensificar el esfuerzo de reforma fiscal y mejorar aún más las condiciones sociales para fortalecer la aceptación de la población”.
“Además de las medidas fiscales de alta calidad (mejora de la progresividad del impuesto a la renta personal y reducción de los subsidios), una parte considerable de la recuperación fiscal inicial se logró mediante profundos recortes al gasto discrecional, incluida la inversión pública y los salarios, así como medidas de ingresos temporales o puntuales”, en referencia al impuesto PAIS o las incluidas en el paquete fiscal.
A medida que se consolide la estabilidad macroeconómica, las políticas deberán enfocarse en hacer que los avances fiscales sean más sostenibles a largo plazo, abordando las rigideces fiscales estructurales.
Esto implica automatizar la recuperación de los costos de las tarifas de energía, mejorar la sostenibilidad del sistema de pensiones y de la masa salarial pública, simplificar y reducir las distorsiones del sistema tributario, y aumentar la flexibilidad en las relaciones fiscales con las provincias, según consideró el organismo.
En cuanto a la necesidad de reforzar las políticas sociales, el FMI señaló: “La sostenibilidad de la consolidación fiscal dependerá crucialmente de su aceptación social. Las autoridades han incrementado considerablemente los beneficios sociales y han mejorado la protección contra la inflación de los salarios y pensiones. Sin embargo, las recientes tendencias, especialmente el aumento de la pobreza a más del 50% a principios de 2024, tras un período de inestabilidad intensa en 2023 y una fuerte consolidación fiscal, indican que podría ser necesario un refuerzo adicional del apoyo social si esta tendencia no se revierte”.
Este tipo de informes, al igual que las revisiones técnicas trimestrales, suelen incluir un apartado con las observaciones de los funcionarios de cada país. En este caso, el equipo económico presentó un contrapunto con los técnicos del FMI respecto a las razones de la disminución de la inflación a lo largo de 2024. El organismo sostuvo que dicha disminución estuvo principalmente impulsada por el ajuste fiscal.
